ABD Hazine Bakanı Scott Bessent'in borçlanma maliyetlerini aşağı çekmek amacıyla geçen hafta açıkladığı sürpriz adım, piyasalarda somut karşılık bulmaya başladı. Uzun vadeli tahvil geri alımlarının en az iki katına çıkarılacağının duyurulmasının ardından, ABD Hazine tahvilleri eşdeğer vadeli swap sözleşmelerine kıyasla daha güçlü bir performans sergiledi. 30 yıllık vadede tahvil getirisi ile swap faizi arasındaki makas, şubat ayından bu yana görülen en dar seviyeye geriledi.
Getirilerde Kademeli Gerileme
Gösterge niteliğindeki ABD tahvil getirileri, planın açıklanmasının hemen ardından belirgin bir yön izlemeden dalgalanmış, ardından yavaş yavaş aşağı inmeye başlamıştı. Citi'de ABD faiz stratejilerinden sorumlu Jason Williams, bu gelişmenin uzun vadeli tahvil taşıma pozisyonlarının risk-getiri dengesini iyileştirdiğini belirtti. Williams, Bessent'in artan geri alımların yanı sıra yen üzerindeki müdahaleyi de kapsayan son hamlelerinin, hedefine ulaşmak için kararlı davranan bir yönetici profili çizdiğini ifade etti.
Swap Farkı Ne Anlatıyor?
Swap sözleşmeleri, taraflardan birinin sabit faiz diğerinin değişken faiz ödemeyi kabul ettiği türev araçlardır ve bazı yatırımcılar tarafından doğrudan tahvil tutmaya alternatif olarak tercih edilir. Bu nedenle swap faizleri ile Hazine tahvili getirileri arasındaki makas, yatırımcıların ABD Hazine kağıtlarını elde tutmaya ne ölçüde istekli olduğunu gösteren bir gösterge kabul ediliyor. Söz konusu makasın daralması, tahvile olan talebin göreceli olarak arttığına işaret ediyor.
Opsiyon Piyasasında Yükseliş Sinyali
Uzun vadeli borçlanma maliyetleri hâlâ yılların zirvesine yakın seyrederken, küresel tahvil getirilerini yukarı çeken yapısal etkenlerin çoğu geçerliliğini koruyor. Buna rağmen piyasadaki hareketler, Bessent'in müdahalesi olmasaydı getirilerin daha da yükseleceğine işaret ediyor. Benzer bir tablo opsiyon piyasasında da göze çarpıyor:
- Uzun vadeli ABD Hazine vadeli işlemlerinde alım opsiyonu talebi satım opsiyonlarına kıyasla belirgin şekilde arttı
- Geçtiğimiz hafta piyasada net bir yükseliş eğilimi oluştu
- R.J. O'Brien & Associates'tan Alex Manzara, mevcut odağın uzun vadeli tarafta olduğunu ve müdahale sayesinde faizlerin hızla gerileyebileceği endişesinin hâkim olduğunu belirtti
Citadel Securities'ten Frank Flight ise yoğunlaşan düşüş yönlü pozisyonları ve iyileşen enflasyon verilerini gerekçe göstererek tahvillere dair görüşünü değiştirdiğini açıkladı. Flight, salı günü yayımladığı notta risk dengesinin artık uzun vadeli getirilerin gerilemesi yönünde olduğunu düşündüklerini yazdı. Bu gelişmeler yakından takip edilen faiz ve tahvil piyasalarını izlemek isteyenler için Bono Hesaplama aracı fikir verebilir.
