Gelişmiş ülkelerin kamu borçlanma senetlerinde yaşanan dalgalanma ortamında, BlackRock ile JPMorgan Asset Management bünyesindeki portföylerin de yer aldığı çok sayıda fon gelişmekte olan ülkelerin tahvillerinden belirgin getiriler elde etti. ABD ve Japonya başta olmak üzere gelişmiş devletlerin tahvilleri, faizlerin artış göstereceği kaygısıyla sert değer kayıplarıyla karşılaştı.
Buna karşın gelişen ekonomiler, enflasyon baskısının görece sınırlı kalması, uygulanan para politikalarının halihazırda sıkı duruş sergilemesi ve bazı ülkelerdeki güçlü bütçe yapıları yardımıyla bu küresel satış dalgasından daha az etkilendi. JPMorgan Asset Management yetkilisi Pierre-Yves Bareau, son dönemde dünya genelinde izlenen tahvil satışlarının gelişmekte olan piyasaları çok daha cazip bir konuma getirdiğini ifade etti.
Tahvil getirilerinde gelişen piyasalar öne çıktı
Bloomberg tarafından hazırlanan verilere göre, yerel para birimleri üzerinden ihraç edilen gelişen piyasa tahvil getirileri bu yıl yüzde 3 seviyesini aştı. Aynı zaman diliminde ABD Hazine tahvilleri ile Avrupa'daki benzer kamu borçlanma araçları yüzde 0,6 oranında değer kaybı yaşadı. Manulife Investment Management gelişen piyasalar borçlanma araçları portföy yöneticisi Elina Theodorakopoulou, bu tablonun söz konusu varlık sınıfının dayanıklılığını kanıtladığını ve son satış eğiliminin göreceli bir fırsat sunduğunu belirtti.
Tahvil ve faiz piyasasındaki getirileri analiz etmek isteyen yatırımcılar Bono Hesaplama aracını kullanarak farklı senaryoları değerlendirebilir.
Merkez bankalarının politika adımları ayrıştı
Gelişmiş ülkelerdeki merkez bankalarının aksine, gelişen ülke otoritelerinin bağımsız adım atma alanının daha geniş olduğu değerlendiriliyor. Ağustos ayında ülkelerin faiz politikalarında şu farklılıklar görüldü:
- Brezilya, Türkiye ve Macaristan borçlanma maliyetlerinde indirime gitti.
- Güney Kore ve Filipinler para politikasını sıkılaştırıcı adımlar attı.
- Çekya Merkez Bankası ise haziran ayındaki artış kararının ardından faiz oranını sabit bıraktı.
Portföy yöneticilerinin odaklandığı ülkeler
T. Rowe Price Gelişen Piyasalar Baş Makro Stratejisti Chris Kushlis, birçok gelişen ekonomide enflasyonun kontrol altında seyretmesi ve ekonomik büyümenin potansiyel seviyelere yakın kalması sebebiyle yerel faizlerin dirençli durmasını beklediklerini aktardı. Kushlis ve ekibi; Brezilya, Macaristan, Meksika ile Güney Afrika'nın yerel para birimi cinsinden ihraç ettiği tahvillere ağırlık veriyor.
BlackRock Gelişen Piyasalar Borçlanma Araçları Başkanı Michel Aubenas ise faiz oranlarında değişikliğe gitmeyerek piyasaları şaşırtması muhtemel merkez bankalarının bulunduğu ülkelerin tahvillerine yöneldiğini bildirdi.
