Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın faiz oranlarını sabit bırakma kararının ardından uluslararası finans kuruluşları para politikası patikasına yönelik değerlendirmelerini paylaştı. Deutsche Bank analisti Yiğit Onay tarafından hazırlanan raporda, Merkez Bankası'nın faizleri beklentiler doğrultusunda değiştirmediği belirtildi. Çalışmada, ağustos ayının ikinci yarısında fonlamanın haftalık repo seviyesine dönmesiyle fiilen 300 baz puanlık bir gevşeme gerçekleştiği ve bu durumun enerji maliyetleri kaynaklı dış riskler karşısında ani bir adım atma zorunluluğunu hafiflettiği aktarıldı.
Dış riskler ve Para Politikası Kurulu yönlendirmesi
Raporda, temmuz ayındaki toplantıya kıyasla Merkez Bankası'nın fiyat artışları konusunda daha yapıcı bir yaklaşım benimsediği kaydedildi. Bununla birlikte, iç şartların faiz indirimini giderek daha fazla desteklemesine karşılık yüksek seyreden petrol fiyatları ve elverişsiz dış koşulların bankayı ihtiyatlı kalmaya yönelttiği bildirildi. İleriye dönük yönlendirmenin genel olarak korunduğu ifade edilen raporda, TCMB'nin rezerv birikiminde duraklama yaşansa da cari işlemler kaynaklı çıkışlara rağmen kayıpların sınırlı kaldığı paylaşıldı.
Petrol fiyatlarındaki tırmanış nedeniyle kısa vadeli enflasyon görünümünde enerji kaynaklı risklerin yukarı yönlü baskı oluşturduğu vurgulandı. Kurulun bu riskleri önceliklendirmesinin, ağustostaki fiili adımların ardından yeni bir faiz indirimine hemen gidilmemesi yaklaşımıyla örtüştüğü dile getirildi.
Son çeyrek beklentileri ve faiz patikası
Banka, enerji piyasasındaki hareketliliğin dördüncü çeyrek için risk unsuru olmaya devam ettiğini bildirdi. Mevcut koşulların kötüleşmek yerine denge kazanması durumunda kurumun faiz projeksiyonları şu adımları içeriyor:
- Dördüncü çeyrekte 100'er baz puanlık iki faiz indirimi yapılması,
- Politika faizinin 2026 yılı sonunda yüzde 35 seviyesine inmesi,
- 2027 yılının ilk yarısında baz etkisinin desteğiyle fiyat artış hızının yavaşlaması,
- Yıllık enflasyonun 2027 ortalarında yaklaşık yüzde 26,5 düzeyine gerilemesi,
- Politika faizinin 2027 ikinci çeyreği sonunda yüzde 31,5 seviyesine çekilmesi.
Tüketici fiyatlarındaki değişimleri incelemek isteyenler enflasyon hesaplama aracından yararlanabilir.
2027 ve sonrası için uzun vadeli öngörüler
Banka analisti, 2026 yılının ikinci yarısında yaşanan enerji kaynaklı şokun ardından gelecek olumlu baz etkilerinin 2027 başında dezenflasyon sürecini güçlendireceğini aktardı. Bu çerçevede kurum, pozitif reel faiz marjının korunmaya devam edeceğini öngördü. Deutsche Bank, genel seçimlerin 2028 yılının ilk yarısında düzenleneceği varsayımı altında, 2027 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 25, politika faizi beklentisini ise yüzde 30 olarak bildirdi.
